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《偉大的博弈》 作者/編者:約翰·戈登[美]

第十四章 “華爾街是……主街”(1938--1968)更新時間:2018-09-29

 * 陷入經濟大蕭條中的美國再一次被發生在大西洋彼岸的戰爭所挽救--這一次是第二次世界大戰。第一次世界大戰的經驗證明,無論戰爭給人類帶來多大的悲劇,它都會給美國帶來巨大的利益,所以與一戰初期不同,剛剛開始的二戰并沒有立刻將美國股市帶入低迷。相反,道瓊斯指數還略微上漲。但很快,隨著戰爭初期希特勒的節節勝利,悲觀情緒開始彌漫開來,華爾街開始了長達三年的下跌,交易量也嚴重萎縮。

* 但事實上,在股市下跌的同時,美國的經濟正經歷著新一輪的高速增長,公司盈利從1939年的64億美元激增到1942年的209億美元。除了戰爭所創造的巨大需求以外,民用經濟也持續增長。而在戰爭期間被嚴重壓抑的民用需求,如住房、汽車、家電等,即將催生戰后美國經濟的大繁榮。

* 在這個歷史時期,有兩個人對華爾街的未來影響深遠,一位是梅里爾,一位是格拉漢姆。梅里爾革命性地將連鎖店的運營模式引入經紀業務,創建了美林公司,使之成為一個觸角遍及全美甚至全球的超級金融機構。他同時嚴格培訓他的客戶經理們,使他們成為具有金融知識和誠信意識的新一代經紀人,從而一舉改變了華爾街經紀人的形象。更為重要的是,正是這些經紀人將股票第一次引入到美國中產階級家庭。在格拉漢姆之前,華爾街沒有股票定價的標準,人們只知道坐莊和投機,格拉漢姆通過自己的成功向人們證明了基本面研究的重要性。他使得"投資"這個概念最終在華爾街出現并逐步取代"投機"而成為主流。他同時開創了現代證券分析業,公司運營資本和現金流等概念被他首次提出--而這些概念現在已經成為全世界所有的股票分析師們分析上市公司價值的基本工具。

* 1954年,華爾街再一次迎來了長達十年的大牛市。華爾街滯后了多年,但終于在股市上反映了美國實體經濟在戰時和戰后的高速成長。而更具有重要意義的是,包括一大批養老基金、共同基金在內的機構投資者開始在證券市場出現,并逐步占據主導地位。同樣,也是在這一時期,高科技的發展使得交易所的技術裝備日新月異,新的股票自動報價機和數字計算機開始使用。

* 1962年至1963年之間,商品投機商安吉利斯精心組織了一場豆油囤積活動,但以失敗告終,華爾街上與他有關聯的兩家大經紀公司隨之陷入困境。隨著經紀公司的資產被清盤,公眾開始對他們存在經紀公司賬上的證券的安全性產生擔憂,雪上加霜的是,正在此時肯尼迪總統突然遇刺,于是恐慌開始像瘟疫一樣在華爾街上蔓延開來。最終,華爾街的經紀公司團結起來,采取了果斷的自救行動,交易所出面為這兩家經紀公司的破產承擔責任,才使得這一次金融恐慌得以平息。為了防止今后單一金融風險再次擴散為金融系統風險,紐約股票交易所于1964年第一次建立了風險基金。在華爾街的歷史上,交易所和經紀人委員會曾一致采取行動抑制過度的投機行為,投資銀行也曾一致要求上市公司出具年度報告和獨立的會計報表一樣,這一次,華爾街的參與者們再一次團結一致,他們再一次意識到,他們有著超越各自利益的共同利益,需要大家共同維護。

在這個時代……

1939年,第二次世界大戰爆發。

1941年 日本偷襲珍珠港。次日,美國對日宣戰,正式參加第二次世界大戰。

1944年 在華盛頓郊區的敦巴頓橡樹園會議,四大發起國--美國、蘇聯、英國和中國--擬定了《聯合國憲章》的最初草案。

1947年 美國國務卿喬治·馬歇爾提出一項恢復歐洲經濟的援助計劃,即"馬歇爾計劃"。

1949年 美國和14個西歐國家在華盛頓簽署一項公約,建立"北大西洋公約組織"。

也在這個時代……

1945年 日本投降,中國的八年抗戰結束。

1949年 中華人民共和國建立。

1950年 中國抗美援朝。

1953年 美國在朝鮮板門店簽訂朝鮮停戰協議。

1964年 中國第一顆原子彈試驗成功。

在二十世紀的六十年代和七十年代初期,通貨膨脹、越南戰爭、石油危機以及伴隨而來的股市持續低迷,使得人們對于華爾街的前景再一次感到迷茫。這時,一位華爾街作家寫道:"如果說貪婪和恐懼是華爾街上僅有的兩種感情的話,那么,我想現在,是為貪婪說句好話的時候了。"……

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